초보자를 위한 전환사채

초보자를 위한 전환사채

이번에 다룰 내용은 기업이 발행하는 채권 중에서 우리가 눈여겨보아야 할 전환사채에 대한 이야기를 해볼까 합니다. 전환사채를 행사한다는게 주식수가 늘어나서 기존 주주의 주식가치가 희석되는 경우가 많습니다. 그래서 주가가 하락하는 경우도 많습니다. 근데 잘 살펴 보시면 그 가운데서 좋은 투자대상 종목이 발견되기도 합니다. 지금부터 전환사채에 대해서 제가 공부한 내용을 바탕으로 설명드려보고자 합니다. 전환사채란 채권의 하나로 추가적인 옵션이 붙어 있는 사채입니다. 약속된 이자를 받을수 있는 채권의 기능과 주가상승시에 전환권을 행사하면 주식으로 전환을 해서 더 높은 수익을 얻을수 있는 주식전환 청구권이 부여된  기업채권 중 하나입니다. 

안정적인 상장회사의 전환사채는 일반 채권에 비해 전환권이라는 옵션이 붙어있어서 비교적 매력적인 투자대상이 되곤 합니다. 회사가 망하지 않는 이상 약속된 이자를 받을수있어서 안정적인 수익이 보장되고, 받게되는 이자와 비교해서 주가 상승폭이 더 크다고 판단되면 주식 전환권을 행사해서 더 높은 수익을 얻을수 있습니다. 전환사채는 주식전환권을 행사하면, 채권의 기능은 상실하게 됩니다. 회사쪽에서는 부채로 잡혀있던게 자본으로 바뀌게 되는 구조가 되므로 재무 구조 개선에 도움이 될거라고 생각됩니다. 기존 주주들 입장에서 살펴본다면 조금 다르게 생각해보셔야 하는데요. 전환가액이 채권자에게 보통 유리하게 형성되는 경우가 많습니다. 

주가 상승시에 전환권 행사로 인해 시중에 유통되는 주식수가 증가하므로 기존 주주들의 주식 가치가 희석이 되는 경우가 많습니다. 그로 인해서 전환사채가 발행된다는 소식이 나오는 경우에 주가는 보통 하락하는 경우가 많았던 것 같습니다. 전환사채의 특성상 고정된 이자와 미래 시점의 주식시세 차익을 선택적으로 고를수 있는 투자자에 의해 매수되기에 주가가 그들의 목표 수익률 부근에 도달하게 된다면 전환권 행사 이후에 대량의 매물로 시장에 쏟아질 가능성을 포함하고 있습니다. 이런 이유로 주가의 추가적인 상승을 저해하는 요소로 작용하기도 합니다. 전환사채가 발행된 적이 있다면 공시를 잘 확인하셔서 전환가액과 전환될 가능성이 있는 주식수의 비중에 대해서도 잘 생각해 보셔야 합니다. 

그리고 보호예수 기간도 고려를 해보셔야 하는데요. 보호예수 기간은 기존 주주들을 보호하기 위해서 신주발행시에 매도 금지를 정해두는 기간으로 보호예수가 긴 상태로 전환권이 행사가 된다면 조금 긍정적으로 살펴보시면 좋을것 같습니다. 기업의 순자산 가치와 함께 현재 주가의 상태 , 전환가액 등을 고려해 보게 된다면   조금 더 안정적인 투자가 될수 있습니다. 또 전환권을 행사한 투자 주체가 이후에 제 3자배정 유상증자를 참여하는 경우도 있으니 그 점을 잘 살펴보시면 좋겠습니다. 사채라고 하는 빚이 자본으로 바뀌게 되는 전환권 행사 이후에 제3자 배정 유증까지 이어지게 된다면 투자가 확대되는 상태라고 생각할수 있으니까요. 전환사채를 행사하는 주체쪽에서는 해당기업에 대한 사채 투자시의 사전조사나 향후의 미래전망 같은게 어느정도 합리적인 기준에 의해서 계산이 되었기에 추가적인 유상증자에 참여를 했을것입니다. 개인투자자가 알수있는 정보의 영역은 그리 크지 않습니다. 

스스로 조사할수 있는 부분도 많지 않습니다. 우리가 할수 있는 부분은 공시상에 나온 흔적들을 추적할 뿐입니다. 이런 생각들을 가져봤던 계기가 되었던 회사가 하이쎌이라는 회사로 지금은 브레인콘텐츠라는 회사로 사명이 변경되었습니다. 사명이 변경되는 회사의 경우 주가가 탄력적으로 움직이는 경우가 많으니 그 점도 참고용으로 기억해 두시면 좋을것 같습니다. 하이쎌의 경우에 플렉서블 OLED 디스플레이 관련주 이면서 그래핀산업 테마를 이루고 있으니 그것도 재료가 어느정도 괜찮아 보이기도 합니다. 제3자 배정 유상증자가 나왔는데도 주가가 별로 힘을 못받길래 봤더니 전환권을 행사한 곳에서 2대주주가 되어있습니다. 그리고 그후에 이어서 유상증자까지 참여를 했습니다. 

2016년 6월22일자 유상증자결정 공시를살펴보시면 제3자 배정 유상증자 발행금액이 1233원입니다. 보호예수 기간이 1년이 설정되어 있었고, 2016년 6월24일 전환청구권 행사 관련 공시를 살펴보시면 전환권 행사 주식에 대해서는 전환가액이 1327원 이었으며 9월 당시의 주가가 1300원 부근이어서 급등전에 매수 해볼만한 여러가지 이유가 있네 라고 생각해봤던 종목입니다. 자세한 공시 관련 내용은 HTS에 있는 기업개요를 누르면 금감원 공시 탭에 나오니 메모를 해두시고 살펴 보시길 바랍니다. 주식에는 100%가 없으며 위의 생각들은 이렇게도 생각할수 있지 않을까 라고 개인적으로 생각해봤던 내용임을 알려드리며 참고자료 정도로만 봐주시길 바랍니다.